Obligations

Qu’est-ce qu’une obligation ?

Une obligation est un titre négociable émis par une société ou une collectivité publique lors d’un emprunt et représentatif de la créance de l’émetteur vis-à-vis de son prêteur, l’obligataire.

Elle est émise avec un coupon fixe ou variable, et généralement pour une durée fixée (sauf obligation perpétuelle) avec remboursement du capital à l’échéance finale. Les coupons sont payables à date fixe, selon un rythme défini. Une émission d’obligation peut être privée (réservée à un nombre restreint d’investisseurs institutionnels) ou publique (les titres sont proposés à la souscription au grand public).

Caractéristiques d’une obligation

Montant nominal

Le montant nominal correspond au montant de l’émission divisé par le nombre d’obligations émises. Les coupons sont calculés sur base de ce montant.

Ainsi, une obligation de montant nominal 5.000 EUR, et de taux de coupon de 5 % procurera un coupon de 250 EUR à son détenteur (5.000 ( 5 %)).

Prix d’émission

Il s’agit du prix auquel l’obligation a été émise. Ce prix peut différer du montant du nominal ou du prix de remboursement. Lorsque le prix d’émission est inférieur au nominal de l’obligation, la différence est alors appelée prime d’émission.

Prix de remboursement

Le prix de remboursement est la valeur de l’obligation à la fin de sa durée de vie. Ce prix de remboursement peut être égal, supérieur ou inférieur au prix d’émission. Lorsque le prix de remboursement est supérieur au prix d’émission, la différence est appelée prime de remboursement.

Modalités de remboursement

Le remboursement d’une obligation se fait en général à la date d’échéance finale, mais peut se faire anticipativement par remboursements annuels ou par tirage au sort. Certaines obligations présentent des modalités de remboursements particulières telles que au gré de l’émetteur ou du détenteur sous certaines conditions.

Voici deux exemples de méthodes utilisées par l’émetteur pour rembourser les obligations émises :

• remboursement par amortissement constant: à chaque période, l’obligataire percevra une fraction identique du principal, c’est-à-dire du montant souscrit au départ. En supposant une durée de vie de 5 ans, chaque année, il se verra rembourser 20 % du principal.
• remboursement in fine : cette modalité garantit à l’obligataire la régularité des intérêts versés tout au long de la durée de vie de l’obligation. En effet, le principal est remboursé in fine, c’est-à-dire en intégralité le dernier jour de l’échéance. Les intérêts sont quant à eux versés tout au long de la durée de vie de l’obligation.

Taux d’intérêt nominal

Taux affiché et servant de base au calcul des coupons à verser. Un taux d'intérêt de 7 % avec un nominal de 1.000 EUR procurera des coupons de 7 % x 1.000 EUR = 70 EUR.

Rendement

Le rendement à l’échéance finale exprime le revenu moyen annuel d’une obligation jusqu’à son échéance.

Rating

Le rating est l’appréciation portée, par une agence spécialisée (ex : Standard&Poor’s, Moody’s), sur la probabilité pour un émetteur d’honorer intégralement le remboursement du capital et le paiement des intérêts d’une émission aux échéances prévues.

C’est en fait un jugement sur la solvabilité de l’émetteur par rapport à une émission particulière.

La classification des Ratings Long Terme va de AAA (chez S&P) ou Aaa (chez Moody’s), pour les obligations de la meilleure qualité, à D pour les obligations dont l’émetteur présente un défaut de paiement.

Voici, en général, ce que signifient les différentes catégories :

A : bonne qualité

B : spéculatif, paiement sensible à l’environnement économique

C : risque de défaut de paiement

D : défaut de paiement